Trumpova nominacija Kevina Warsha za novega predsednika Federal Reserve je na kripto trgu sprožila isti odziv kot pri delnicah in zlatu: vlagatelji najprej preverijo, ali bo denarja v finančnem sistemu več ali manj, šele nato pridejo na vrsto pričakovanja o obrestnih merah. Po poročanju Cointelegrapha trg nominacijo razume kot kombinacijo dveh signalov, ki ne gresta nujno v isto smer: pritisk k nižjim obrestnim meram na eni strani in strožji odnos do bilance Feda na drugi.

Po poročanju Reutersa naj bi Warsh, če bo potrjen v senatu, zamenjal Jeroma Powella, ko se njegov mandat izteče maja. V istem okviru Reuters poudarja, da je Fed nedavno obrestno mero ohranil nespremenjeno, del vodilnih v sistemu pa javno zagovarja previdnost, dokler inflacija ne pokaže bolj stabilnega približevanja cilju.

V praksi je to za Bitcoin pomembno zato, ker se pri tveganih naložbah razlika med “nižjimi obrestmi” in “več likvidnosti” pokaže hitro. Nižje obresti lahko pomagajo, vendar močni premiki navzgor običajno pridejo takrat, ko se izboljšajo širši pogoji financiranja in je kapital dostopnejši.

Zakaj se trg bolj ukvarja z bilanco Feda kot z obrestmi

Po poročanju Cointelegrapha je analitik pri borzi Kraken Thomas Perfumo opozoril, da bi Warshova usmeritev lahko podpirala nadaljevanje politike nižjih obrestnih mer, vendar to še ne pomeni, da bo Fed hkrati agresivno povečeval likvidnost v sistemu. Razlika je preprosta: obrestna mera določa ceno denarja, bilanca Feda pa vpliva na to, koliko denarja je sploh na voljo v finančnem okolju.

Povezano: Fed še čaka, trg pa ne: inflacijski signal, ki lahko premakne Bitcoin

Warsh je v preteklosti kritično govoril o ukrepih, s katerimi je Fed po finančni krizi močno razširil bilanco. Če bi se takšna usmeritev prenesla v prakso, bi to pomenilo bolj zadržan pristop do ustvarjanja dodatne likvidnosti, tudi če bi se obrestne mere postopno zniževale.

Odhajajoči predsednik Atlanta Fed, Raphael Bostic, je poudaril, da bo moral morebitni novi predsednik Feda najprej zgraditi podporo znotraj odbora, saj se politika ne vodi z eno samo voljo. To je za trg pomembno, ker zmanjšuje verjetnost hitrih, ostrih preobratov in krepi scenarij postopnih sprememb.

Kaj kažejo tržna pričakovanja za naslednje mesece

Po podatkih CME FedWatch je trg ob nominaciji še vedno večinsko računal na to, da bo na naslednjem zasedanju marca obrestna mera ostala nespremenjena. To je ključno, ker se pri kripto trgu premik običajno zgodi že pri spremembi verjetnosti, ne šele pri dejanski odločitvi. Ko se verjetnost znižanja obresti poveča, se pogosto premakne dolar, nato obvezniški donosi, šele potem pa se sprememba spremeni v  željo po tveganju.

Nominacija prihaja v času, ko so trgi že občutljivi na pomanjkanje likvidnosti

Raoul Pal je v zadnjih tržnih premikih izpostavil, da je bil val prodaje povezan predvsem z omejeno dolarjevo likvidnostjo, ne s kripto-specifičnim šokom. V takem okolju je vsaka nova informacija o prihodnji politiki Feda takoj prevedena v vprašanje: ali bo financiranje lažje ali težje.

Povezano: Fed ponovno znižal obrestne mere

Po poročanju Reutersa je Fed ob zadnji odločitvi o obrestih ponovno poudaril, da inflacija ostaja nad ciljem, zato se del vodilnih nagiba k čakanju. To zmanjšuje verjetnost hitrega sproščanja politike in hkrati povečuje pomen komunikacije o bilanci ter pogojev, pod katerimi bi se Fed odločil za bolj podporno držo.

Dodatna plast je politična. Po poročanju Reutersa je Trump javno izrazil pričakovanje, da želi nižje obrestne mere, Warsh pa je znan kot nekdo, ki želi spremeniti način, kako Fed vodi politiko. Za kripto trg to pomeni višjo občutljivost na signale iz Washingtona, ker se lahko pričakovanja hitro premikajo tudi brez dejanskih ukrepov.

Kaj je smiselno spremljati

Najprej smer dolarja in obvezniških donosov, ker običajno prva pokažeta, ali trg res verjame v lažje pogoje financiranja. Druga točka je komunikacija o bilanci Feda, saj ravno ta del pogosto odloča, ali se likvidnost širi ali ostaja omejena. Tretja pa je dinamika potrjevanja v senatu in signali iz samega Feda, ker se lahko realna politika precej razlikuje od pričakovanj, ki nastanejo v prvih 48 urah po nominaciji.

Ko se združijo pričakovanja nižjih obresti in hkrati zadržan pristop do likvidnosti, se pri Bitcoinu pogosteje vidi neenakomerno trgovanje: kratki poskusi rasti, hitre vrnitve in večja odvisnost od makro podatkov. V takem okviru postane odločilno, ali se izboljšajo pogoji financiranja v širšem smislu, ne le obrestna mera.