Januarja 2025 je Gary Gensler zapustil položaj predsednika ameriške Komisije za vrednostne papirje in borzo (SEC), kar se je časovno ujemalo z začetkom mandata predsednika Donalda Trumpa. Dogodek je med udeleženci na trgu digitalnih sredstev okrepil pozitivna pričakovanja, saj je Gensler veljal za enega najostrejših regulatorjev v zgodovini ameriškega finančnega nadzora. Leto dni pozneje je jasno, da njegov odhod ni pomenil zgolj kadrovske menjave, temveč celovit preobrat v regulativnem pristopu do digitalnih sredstev.

Nova usmeritev SEC kaže na opustitev strategije agresivnega izvrševanja zakonodaje ter prehod k večji zakonodajni jasnosti in odprtosti do inovacij, povezanih s kripto ekosistemom.

Genslerjev regulativni pritisk

V času svojega mandata je Gary Gensler dosledno zagovarjal stališče, da večina kriptovalut sodi v kategorijo vrednostnih papirjev. Takšen pristop je vodil v številne sodne postopke proti vodilnim podjetjem v industriji, med njimi proti Coinbase, Ripple in Uniswap Labs. Kritiki so opozarjali, da SEC ni ponujala jasnih pravil, temveč je regulacijo uveljavljala predvsem prek tožb in preiskav.

Povezano: Trumpov predlog bi lahko omogočil XRP, Bitcoin in Ethereum brez davkov 

Ta pristop je sprožil močan odpor v industriji ter spodbudil podjetja in vlagatelje k aktivnejšemu sodelovanju v političnih procesih. Kripto sektor je v času ameriških volitev leta 2024 aktivno podpiral kandidate, ki so zagovarjali bolj predvidljiv in tehnološko razumevajoč regulatorni okvir.

Preobrat SEC pod Trumpom

Po Genslerjevem odhodu je Donald Trump za začasnega predsednika SEC imenoval komisarja Marka Uyedo, kasneje pa je senat potrdil Paula Atkinsa kot stalnega predsednika komisije. Že v prvih mesecih novega vodstva je SEC začela opuščati dolgoletne sodne postopke in preiskave proti podjetjem iz kripto sektorja.

Februarja 2025 je komisija umaknila tožbo proti Coinbase, vloženo leta 2023. Sledili so zaključki preiskav proti Robinhood Crypto in Uniswap Labs, marca pa je podjetje Ripple potrdilo, da SEC ne bo nadaljevala pritožbenega postopka v zadevi, ki se je začela že leta 2020. Ta odločitev je imela močan vpliv na celoten kripto trg.

Politika in interesi digitalnih sredstev

Preobrat v delovanju SEC je sprožil tudi politične razprave. Kritiki so opozorili na tesne povezave med Trumpovo administracijo in kripto industrijo. Predsednik in njegova družina so javno podprli podjetje World Liberty Financial, ki je lansiralo lasten stabilni kovanec, Trump pa je izdal tudi svoj memecoin. Poleg tega so njegovi sinovi sodelovali pri ustanovitvi rudarskega podjetja American Bitcoin.

Po ocenah analitikov naj bi Trumpova družina do sredine leta 2025 z dejavnostmi, povezanimi z digitalnimi sredstvi, ustvarila več kot milijardo dolarjev prihodkov, kar je dodatno okrepilo vprašanja o neodvisnosti regulatorjev.

SEC odpira prostor za dialog

Namesto strogega pristopa je SEC leta 2025 organizirala več strokovnih okroglih miz, na katerih so sodelovali predstavniki tržnih udeležencev, pravniki in oblikovalci politik. Razprave so se osredotočale na vprašanja hrambe digitalnih sredstev, finančne zasebnosti, tokenizacije ter decentraliziranih financ.

Cilj teh srečanj je bil pridobiti strokovne vpoglede in vzpostaviti podlago za prihodnjo zakonodajo, ki bi jasno določila regulativni okvir. Takšen pristop predstavlja pomemben premik k tesnejšemu sodelovanju med regulatorji in trgom.

CLARITY Act in prihodnost regulacije

Vzporedno z dejavnostmi SEC je ameriški kongres obravnaval zakon Digital Asset Market Clarity Act, znan kot CLARITY Act. Namen zakona je opredeliti razmejitev pooblastil med SEC in Komisijo za trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti (CFTC) ter določiti, katera digitalna sredstva sodijo pod posamezen regulatorni okvir.

Zakon je bil sprejet v predstavniškem domu, vendar je njegovo napredovanje v senatu zastalo. Dodatno negotovost je povzročil umik podpore izvršnega direktorja podjetja Coinbase, kar kaže na kompleksnost usklajevanja interesov znotraj same industrije.

Regulativni vpliv se zmanjšuje

Do začetka leta 2026 so SEC zapustili vsi demokratski komisarji, vključno s Caroline Crenshaw, ki je bila znana po svojem zadržanem odnosu do kriptovalut. Komisija trenutno deluje brez tradicionalnega dvostrankarskega ravnotežja, kar vzbuja pomisleke glede dolgoročne institucionalne stabilnosti.

Gary Gensler se je po odhodu iz javne funkcije vrnil na MIT (Massachusetts Institute of Technology), kjer kot profesor še naprej javno opozarja na tveganju izpostavljeno naravo Bitcoina in drugih digitalnih sredstev, vendar njegov vpliv na regulativne odločitve ni več neposreden.

Regulacija v prelomni fazi

Leto po odhodu Garyja Genslerja je postalo jasno, da se ameriški regulativni okvir za digitalna sredstva nahaja v prehodnem obdobju. Prehod K zakonodajni jasnosti je spremenil razmerja med regulatorji in trgom, hkrati pa izpostavil dodatna vprašanja o neodvisnosti institucij in dolgoročni stabilnosti regulativnega sistema.

Čeprav trenutna usmeritev SEC prinaša večjo odprtost do inovacij in zmanjšuje pravno negotovost za podjetja iz kripto sektorja, ostajajo ključni izzivi nerešeni. Dokončna razdelitev regulatornih pooblastil med regulatorji, sprejetje celovite zakonodaje in vzpostavitev uravnoteženega institucionalnega nadzora bodo odločilni dejavniki za prihodnji razvoj trga digitalnih sredstev v ZDA.

Razvoj dogodkov kaže, da bo uspešnost nove regulativne strategije odvisna od sposobnosti združevanja inovacij, zaščite vlagateljev in politične neodvisnosti. V tem kontekstu ZDA vstopajo v fazo, ki bo dolgoročno oblikovala globalni pristop k regulaciji digitalnih sredstev.