Bitcoin se je dvignil nad 73.000 dolarjev in teden zaključil z utrjeno podporo pri 70.000 dolarjih. Premik je spremljala kombinacija šibkejših makro podatkov iz ZDA in povečane negotovosti zaradi vojne med ZDA in Izraelom na eni strani ter Iranom na drugi. Na prvi pogled gre za okolje, kjer se del kapitala preusmeri v omejene oblike premoženja, vendar tržni podatki hkrati kažejo, da prehod v stabilnejšo rast še ni potrjen.

Ključno vprašanje ni, ali je Bitcoin sposoben kratkoročnih prebojev, temveč ali je struktura trga dovolj trdna, da bi zdržala pod pritiskom delnic, energije in obrestnih mer. Prav tam se pokaže razlog, zakaj del kazalnikov še vedno govori v prid nadaljevanja medvedjega razpoloženja.

Zakaj je Bitcoin zrasel in kaj razkriva širše makro okolje

Ameriško gospodarstvo je po posodobljenih podatkih med oktobrom in decembrom 2025 zraslo za 0,7%, kar je bila opazna znižana ocena glede na prejšnje izračune. Ob takšnih podatkih se običajno poveča občutljivost na možnost recesije, kar spremeni razporeditev kapitala med delnice, obveznice in alternativne naložbe.

Povezano: Nafta pri 101 dolarju: dejavnik, ki lahko Bitcoin potisne proti 80.000 dolarjem

Donosnost 10 letne ameriške državne obveznice se je dvignila na 4,26%. Višja donosnost pomeni, da trg zahteva večji donos za držanje teh obveznic, kar pogosto spremlja premik pričakovanj o likvidnosti in o tem, kako strogi bodo finančni pogoji. V takšnih fazah se lahko pojavi več zanimanja za sredstva z omejeno ponudbo, kamor del trga uvršča Bitcoin.

Sočasno je indeks S&P 500 ostal približno 5% pod zgodovinskim vrhom, kljub znakom ohlajanja gospodarstva. To kaže, da del trga še vedno drži tveganje, vendar je podlaga krhka. Dovolj je en dodaten pritisk, da se razpoloženje obrne, pri tem pa Bitcoin pogosto ne deluje kot zaščita, temveč sledi splošni smeri tveganih naložb.

Zakaj podatki še ne kažejo konca medvedjega trga

Kljub rasti Bitcoina obstaja več elementov, ki slabijo tezo o jasnem preboju v nov vzpon. Prvi je povezava z ameriškimi tehnološkimi delnicami. 50 dnevna korelacija z Nasdaq 100 je pri približno 84%, kar pomeni, da se Bitcoin v praksi še vedno obnaša podobno kot tehnološki delniški trg. Ko se poveča tveganje padca delnic, se poveča možnost, da bo pritisk prešel tudi na Bitcoin.

Drugi element je energija. Cena nafte je ostala približno 30 dolarjev višje kot pred začetkom vojne v Iranu. Višji stroški goriva zmanjšujejo potrošnjo in ustvarjajo inflacijski pritisk. To običajno pomeni manj prostora za tvegane naložbe, ker se del dohodka preusmeri v osnovne stroške, finančni pogoji pa ostanejo strožji.

Tretji element so podatki, ki kažejo, da institucionalni tokovi niso stabilna podlaga, temveč pogosto sledijo ceni. V obdobju od 24. februarja do 4. marca je v spot Bitcoin ETF vstopilo 2,14 milijarde dolarjev, kar je sovpadalo s 14% rastjo. Nato je v naslednjih štirih dneh Bitcoin izgubil približno 10%, ko so se tokovi obrnili. Takšna dinamika kaže, da tokovi pogosto reagirajo na gibanje cene, namesto da bi ga zanesljivo vodili.

ETF in institucionalni kapital: številke so močne, a niso dokaz preobrata

Institucionalna aktivnost je bila vidna tudi v krajšem oknu. Spot ETF so imeli štiri zaporedne dni neto prilivov v skupni višini 583 milijonov dolarjev. Omenjeno je bilo tudi, da je podjetje Strategy zbralo več kot 900 milijonov dolarjev prek instrumenta STRC z donosom, kar je trg razlagal kot dodatno podporo za nakup Bitcoina.

Vir: CoinGlass

Kljub temu se pokaže težava pri razlagi. Če se tokovi hitro obrnejo, trg dobi potrditev, da institucionalni kanal trenutno ni stabilen sidrni mehanizem, temveč spremenljiv element, ki lahko v kratkem času podpira rast ali jo oslabi. Pri tem je pomembno razlikovati med obstojem institucionalnega interesa in njegovo sposobnostjo, da spremeni razmerje sil na trgu.

Ključne ravni in kaj pomeni pet tednov konsolidacije

Bitcoin je imel več testov podpore pri 64.000 dolarjih, hkrati pa je trg približno pet tednov ostal v območju konsolidacije. To kaže, da kupci na nižjih ravneh še vedno vstopajo in branijo določene ravni, vendar cenovna slika še ni dala jasnega signala o preboju v trajnejši vzpon.

Povezano: Bitcoin pade proti 64.300 dolarjem, razpoloženje pa je pri skrajnem strahu: kaj kažejo podatki

Vprašanje, ali bo Bitcoin ostal nad 70.000 dolarjev tudi čez konec tedna, samo po sebi ne spremeni slike. Sprememba se običajno zgodi, ko se izboljšajo pogoji na delniških trgih, ko se energija umiri ali ko tokovi v ETF postanejo bolj enakomerni. Dokler se to ne zgodi, obstaja možnost, da je rast del širšega nihanja znotraj medvedjega trga.

Kaj je najbolj uporabno spremljati v naslednjih dneh

Največ teže imajo tri stvari. Prva je korelacija z Nasdaq 100, ker pokaže, ali Bitcoin še vedno deluje kot tehnološko tveganje. Druga je energija, predvsem obstoj višjih cen nafte glede na obdobje pred vojno, ker to neposredno vpliva na inflacijska pričakovanja in finančne pogoje. Tretja so tokovi v spot Bitcoin ETF, kjer je ključno, ali se prilivi ohranijo tudi ob dnevih, ko cena ne raste.

Bitcoin je pokazal, da je sposoben hitrega premika proti 74.000 dolarjem in da je 70.000 dolarjev mogoče utrditi kot podporo. Hkrati podatki o povezavi z delnicami, višjih stroških energije in o tem, kako hitro se ETF tokovi obrnejo, kažejo, da medvedji trg še ni prepričljivo zaključen.